作為機械制造行業(yè)和重大技術領域的基礎行業(yè)，數(shù)控刀具切削加工約占了整個機械加工90％的工作量。刀具技術廣泛應用于汽車行業(yè)、模具行業(yè)、通用機械、工程機械、能源裝備、軌道交通和航空航天等現(xiàn)代機械制造領域。2019年受貿易摩擦、汽車等下游行業(yè)持續(xù)下行的影響，我國刀具消費額有所下滑，下降至393億元。

 

不過，硬質合金刀具市場規(guī)模增長與我國機床裝備數(shù)控化升級的宏觀背景相關，未來隨著我國制造業(yè)持續(xù)升級，硬質合金刀具的規(guī)模占比有望進一步提升。

 

據(jù)了解，我國新增機床數(shù)控化率近年來整體保持著穩(wěn)定增長，新增金屬切削機床數(shù)控化率從2013年的28.83%提升到2018年的39.02%。據(jù)公開數(shù)據(jù)，我國關鍵工序數(shù)控化率在2020年達到50%，相對于國際上制造業(yè)強國機床數(shù)控化率60%以上水平，我國金屬切削機床的數(shù)控化程度的提升空間很大。

 

先看兩個數(shù)據(jù)：

 

(1)制造業(yè)持續(xù)復蘇，2021年1-5月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比增速為20.4%，PMI連續(xù)15個月處于榮枯線之上，帶動工業(yè)刀具需求增加。

 

(2)數(shù)控機床化率持續(xù)提升，新增金屬切削機床數(shù)控化率從2010年的29.7%提升到2020年的43.3%，拉動硬質合金數(shù)控刀具需求增加。

 

受益于行業(yè)景氣度 華銳精密、歐科億等頭部企業(yè)提速

 

2020年下半年以來，制造業(yè)景氣不斷持續(xù)，華銳精密、歐科億等所處的數(shù)控刀片行業(yè)供不應求。截至2020年，國內新增金屬切削機床數(shù)控化率已提升至43.3%。

 

從2021年一季度和訊SGI指數(shù)評分來看，華銳精密、歐科億兩家公司均保持了維穩(wěn)增長。而且歐科億在SGI總榜中排名大幅提升72個名次，表現(xiàn)較佳。

 

2021年一季度，華銳精密、歐科億扣非凈利潤分別未0.34億元、0.39億元，增幅上，華銳精密同比增長256%要優(yōu)于歐科億(139%)，主要系下游汽車、通用機械、模具、工程機械等行業(yè)發(fā)展態(tài)勢較好，帶動刀具需求增加。而從量上看，歐科億表現(xiàn)較好。

 

由于去年疫情以及行業(yè)、宏觀等的因素影響，兩家熱熔鉆廠家公司2020年增長放緩。不過，從單季度看，華銳精密較之于歐科億要更快的進入到業(yè)績回暖狀態(tài)。相比于歐科億，華銳精密2020年從第二季度開始業(yè)績就已回暖，并且在第三、四季度有著較好的增長。

 

毛利率和凈利率方面。受益于產(chǎn)能利用率的提升，以及銷售費用的大幅下降，華銳精密毛利率、凈利率不斷攀升，整體高于歐科億。2021年一季度，華銳精密四費率為14.27%。單季度期間費用率降至15%左右，公司精細化管理成效漸顯。

 

華銳精密涵蓋車削、銑削、鉆削三大系列產(chǎn)品，產(chǎn)品在加工精度、加工效率和使用壽命等切削性能方面目前已處于國內先進水平。公司銑削刀片綜合性能已達到或接近日韓產(chǎn)品，已逐漸對日韓刀具同類產(chǎn)品規(guī)?；娲?。

 

國產(chǎn)替代加速 疊加產(chǎn)能待釋放 有望迎來量價齊升局面

 

要知道，精密高效刀具行業(yè)是資金密集型行業(yè)，充足的資金是降低企業(yè)成本、提高企業(yè)競爭力與抗風險能力、保持產(chǎn)品及技術領先的重要保證。而華銳精密、歐科億等行業(yè)頭部企業(yè)也正不斷的構筑高技術壁壘，以對抗日益競爭激烈的行業(yè)環(huán)境。

 

據(jù)中國鎢業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，按照2019年產(chǎn)量口徑，國內硬質合金刀具企業(yè)CR4 超過70%，龍頭企業(yè)2021-2023年均有新產(chǎn)能規(guī)劃，預計未來行業(yè)集中度會進一步提升。

 

技術儲備方面。兩家公司均不斷加大研發(fā)投入。相比于華銳精密，歐科億則稍遜一點。

 

據(jù)了解，華銳精密已形成基體材料、槽型結構、精密成型、表面涂層四大領域核心技術。公司通過自有資金項目的新增產(chǎn)能建設以及快速推進IPO募投項目，募集資金主要投向數(shù)控刀具產(chǎn)能擴建項目，新建3000萬片硬質合金數(shù)控刀片、500 萬片金屬陶瓷數(shù)控刀片以及200萬支硬質合金整體刀具，定位為中高端，建設期2年。

 

公司預計未來三年數(shù)控刀片產(chǎn)能將從2020年底的5797萬提升至1億片以上。產(chǎn)能提升將為公司規(guī)模擴張和業(yè)績增長奠定基礎。

 

與此同時，歐科億在2020年數(shù)控刀片產(chǎn)量為5549萬片的基礎上，募投將新增數(shù)控刀片產(chǎn)能4000 萬片，預計2022年開始釋放產(chǎn)能。待項目全部達產(chǎn)后，數(shù)控刀片總產(chǎn)能有望突破1億片。

 

此外，據(jù)公司公告，為擴大刀具產(chǎn)能，加快高端刀具和整體解決方案的開發(fā)，株洲熱熔鉆頭公司擬在株洲建設數(shù)控刀具產(chǎn)業(yè)園，達產(chǎn)后年產(chǎn)值不低于4億元。產(chǎn)能迅速擴張、規(guī)模效應凸顯，疊加產(chǎn)品種類日益豐富，株洲熱鉆公司數(shù)控刀具有望迎來量價齊升。

 

全球切削刀具產(chǎn)量和消費量基本保持穩(wěn)步增長趨勢。根據(jù)QYResearch分析報告指出，2016、2017、2018年全球切削刀具消費量分別為331億美元、340億美元、349億美元，預計到2022年將達到390億美元，復合增長率約為2.7%。硬質合金刀具在全球切削刀具消費結構中占主導地位，占比達到63%，據(jù)此推算，2022年全球硬質合金刀具市場規(guī)模約為245億美元。

 

另外，伴隨著我國制造業(yè)朝著自動化和智能化方向快速前進、制造業(yè)轉型升級推動刀具消費市場恢復性增長，國產(chǎn)刀具憑借產(chǎn)品性價比優(yōu)勢向高端市場延伸。

 

就在7月15日，歐科億發(fā)布2021上半年業(yè)績預告，預計公司上半年扣非凈利潤為8,500萬元-9,500萬元，與上年同期相比將增加3,792.46萬元-4,792.46萬元，同比增幅將在80.56%-101.80%。

 

歐科億繼續(xù)表示，公司業(yè)績預期增長，是由于2021年上半年行業(yè)下游市場需求旺盛，國產(chǎn)刀具進口替代加快，公司數(shù)控刀具產(chǎn)品訂單飽滿，數(shù)控刀片產(chǎn)能增幅較大。

 

中信證券研報表示，在技術瓶頸逐步突破的背景下，借力疫情的訂單驗證機會，受益于制造業(yè)復蘇與升級，預計國產(chǎn)數(shù)控刀具將迎來黃金發(fā)展的五年，對應需求規(guī)模CAGR為20.2%。